桂浩明

近期大盘暴跌得让人触目惊心,但从近日的几个市场现象看,暴跌已基本结束。

股指期货升水变贴水

自股指期货开始交易以来,沪深股市几乎一直在单边下跌,累计跌幅已达20%左右。但就在现货市场暴跌之际,期指各合约的价格仍高于现货指数,升水幅度一度还达到90点以上。一般来说,在市场处于趋势性下跌的过程中,期货相对于现货仍然存在升水,是多头不死的标志。

不过,值得注意的是,5月10日(周一),期指的跌速突然加快,相对现货指数的升水骤然变成贴水,即股指期货合约价格低于现货指数了。在期货界,这种情况往往被视为市场行将反弹的信号。因为这个时候期指的下跌,通常已经不是空头开仓所致,而是多头平仓的结果,只有这种不计代价的平仓行为,才可能导致期指由升水变为贴水。果然,次日尽管市场的外部环境仍然很糟糕,但是股指期货还是出现了明显的反弹,而现货指数也在探低后回升。

也许有人会问,仅仅以股指期货由升水变为贴水,就能够揭示出股市运行方向改变的动向吗?这样的质疑是有道理的,因为单凭股指期货的这种走势,的确无法让人信服股市的暴跌已经基本结束。但是,如果换个角度,也不难发现大盘试图止跌企稳的各种信号。

主跌板块闻利空反弹

举例来说,5月12日(周三)当天,金融服务与房地产板块集体上涨,成为推动股市反弹的主力军。而就在前一天,国家统计局公布的4月份CPI指数是2.8010,已经是连续第3个月超过一年期银行储蓄利率了。一般来说,央行是不能容忍连续3个月出现负利率情况发生的。于是人们开始推测,央行很可能会升息,而一旦升息,对经济活动的影响是巨大的,对银行股则是长期利空。但就在这样的背景下,金融服务板块居然反弹了。这说明了什么?

无独有偶,也是在12日,有媒体自称独家获悉上海市已经拟定了征收住房保有税的具体细节,甚至还提到了税率是0.8%。对于房地产市场来说,这无疑是一个巨大利空。但有意思的是,当天房地产板块表现却相当不错。这又是为什么呢?

答案也许是,前一段金融服务与房地产板块的下跌已比较充分地反映了人们对包括升息和征收房产保有税的预期,这些利空在一定程度上已经得到了初步的释放,只是在消息还没有明朗之前,人们还不会认同这种释放。现在虽然消息尚未明朗,但毕竟还是在向证实市场预期的方面迈进了一步,由此也就必然会引发市场的相关反应。也就是说,股市在连续暴跌以后,两个主要的杀跌板块已经近乎利空出尽了,只要没有超出预期的新利空出现,它们是拒绝继续暴跌的。于是,顺理成章的是,大盘也就不具备再度深幅回落的可能性了。

补跌板块风水轮流转

当然,也有人会说,现在仍然有一些股票在补跌,譬如前期的一些强势题材股,一些上市不久的高价新股。这确是事实,但仔细观察一下盘面就会发现,这几天补跌的板块实际上在不断改变,12日就是以农林牧渔、电子元器件等板块为主,而不是前几天的出版传媒及生物医药等板块。另外,从股本来看,前一段时间是小盘股领跌,现在则是中盘股跌幅更大。这就是说,市场的调整重心在不断变化,并非高度集中在某个板块上。

这种补跌可以称为轮跌。一圈轮下来,该跌的都跌了,还会不会再轮一圈呢?这就要看金融服务与房地产板块是否会进一步下跌了。根据前面的分析,至少目前并不具备这种可能性。

因此,从市场结构看,似乎也表明,大盘的暴跌至少是到了后期。市场需缩量窄幅整理

当然了,认为暴跌到了后期,或者是已经基本结束,并不等于说股市就会出现趋势性的上涨行情。

事实上,5月12日期指尽管率先反弹了,但力度不是很大。显然,在这个时候,市场需要整理,并且是缩量窄幅整理。

从经验来看,如果沪市日成交金额能够减少到700亿元,那么是有助于大盘企稳的。而如果股指在2600点上下50点的区间附近反复震荡一段时间,那么对股市构筑一个比较有效的底部将是相当有利的。

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